Что будет с инфляцией в 2021 году? Три фактора, которые следует учитывать

13 ноября, 07:30
Цей матеріал також доступний українською

Вырастут ли цены? На что обращать внимание

В 2021 году нас ждет рост инфляции. В этом году она была низкой — преимущественно в пределах 2−3%, что не свойственно для Украины. Хотя цены на отдельные важные продовольственные товары росли, однако, были и примеры существенного снижения, в частности, цены на природный газ. Но это уже остается в прошлом, и вполне вероятно, что уже в следующем году показатель превысит цель Национального банка в 5 ± 1%.

Ситуация с коронавирусом ставит показатели экономического развития на первое место и умаляет роль инфляции, однако уже сейчас чиновникам во властных кабинетах стоит обратить внимание на факторы, которые говорят о формировании тренда на рост цен. Страхи глубокого падения экономики вследствие мирового кризиса пока почти растаяли, расходы собственно на преодоление коронавируса внутри оказались значительно меньше, чем оценивались в начале весны. Даже падение потребительского спроса оказалось не столь резким, о чем и свидетельствует анализ факторов инфляции.

Хотя недостижение цели при данных условиях является вполне допустимым, но дополнительное стимулирование спроса может значительно нарушить начатые Национальным банком попытки управления инфляционными ожиданиями вплоть до перехода в «правительство печатает деньги». Если низкую инфляцию никто не замечает, то ее рост ощущается в течение длительного времени. Соответственно, уместно было бы переключение от спасения экономики за счет дополнительного стимулирования спроса к акценту на быстрые структурные преобразования.

Что имеем сейчас?

В сентябре инфляция оставалась низкой — 2.3% в годовом измерении. Этому способствовали низкие внешние цены на сырьевых рынках (фактор предложения) и относительно стабильный обменный курс в предыдущие месяцы. В то же время, поддержание спроса со стороны государства — высокий дефицит бюджета (около 7.5% ВВП по расчетам Министерства финансов) и мягкая денежно-кредитная (монетарная) политика Национального банка способствуют ускорению инфляции.

Последние два фактора — длительные и устойчивые — и значительно влияют на показатель инфляции. Национальный банк сохраняет прогноз вхождения инфляции в целевой коридор до конца года, а потому текущие 6% учетной ставки означают лишь 1% реальной процентной ставки. Конечно, это не означает немедленного автоматического приспособления розничных кредитных ставок, однако однозначно свидетельствует о желании Национального банка стимулировать спрос. Это то, что касается влияния на инфляцию на макроэкономическом уровне.

В среднем украинцы мало ощутили рост цен на собственных карманах. По данным Государственной службы статистики, потребительские цены за сентябрь выросли на 0.5%, если вычесть традиционный сезонный рост, то на самом деле цены снизились на 0.2%. Цены на продовольственные товары в сентябре снижались — сезон урожаев сказался. А подорожали услуги основном жилищно-коммунального хозяйства) и отдельные непродовольственные товары.

Вырастут ли цены? На что обращать внимание

Первое — стоит следить за обменным курсом. Изменение обменного курса гривни стимулирует рост цен с некоторым опозданием. Именно поэтому инфляция последних месяцев наоборот, сдерживалась относительно стабильным обменным курсом после непродолжительной девальвации весной. Влияние недавнего обесценивания гривны (от 27.7 в августе до 28.2 грн. за доллар в сентябре или на 2% в месяц) проявляется только сейчас, в октябре-ноябре. И если Национальный банк в целом поддерживает рыночное ценообразование обменного курса, то несмотря на более быструю вероятность достичь инфляционной цели в случае продолжения темпов девальвации, которые наблюдались в сентябре, скорее всего НБУ не будет сопротивляться таким изменениям, даже если они будут обусловлены спекуляционной составляющей.

Во-вторых, на цены на полках в магазинах и услуги влияют цены на сырье. Речь идет как о ценах на энергоносители, так и на другие сырьевые товары. Низкие цены на них на внешних рынках и внутри Украины сдерживали рост затрат на производство товаров и услуг. Хороший урожай зерновых и овощей также помог ценам держаться на предыдущих отметках.

Третий фактор — решения на уровне государства. Прежде всего речь идет о программах государственной поддержки и учетной ставке Национального банка. Правительство пытается противодействовать коронавирусному кризису в экономике путем предоставления государственной поддержки. Предоставляя деньги тем, кто остался без работы, льготные кредиты и удерживая на высоком уровне государственное потребление и инвестиции, правительство пытается стимулировать спрос на товары и услуги, «разогревая» таким образом экономику. Но есть и другая сторона медали — формируется высокий дефицит государственного бюджета. В условиях низкой инфляции центральный банк скорее всего тоже будет пытаться оживить экономику и держать учетную ставку низкой, позволяя в будущем инфляции повышаться.